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高测股份(688556)
投资要点
业绩总结:公司发布23年中报,23H1公司实现营收25.21亿元,同比+88.80%归母净利润7.14亿元,同比+201.27%;扣非净利润6.92亿元,同比+197.40%其中23Q2营收12.62亿元,环比+0.22%;归母净利润3.79亿元,环比+13.45%扣非净利润3.66亿元,环比+12.19%。23H1业绩接近预告上限。
切割设备:Q2收入环比下降主要受确收节奏影响,在手订单创历史新高,H2光伏切割设备收入有望迎来爆发。23H1公司光伏切割设备收入8.08亿元,其中Q2收入约3.8亿元,环比下降约13%,主要受下游客户产能建设和收入确认周期影响。至今年630,公司光伏切割设备在手订单27.7亿元(含税),创季度历史新高,较一季度末在手订单持续增长。随着下游产能建设推进与收入确认,H2设备收入有望迎来大幅增长。新产品方面,700XL/800XP等切片机可节省占地面积和人工,产品持续迭代保持领先的竞争力。
金刚线:细线化持续推进,价格与盈利保持稳中有升。硅料价格虽下降,然金刚线细线化降本趋势不改,公司金刚线细线化进展持续取得突破:34及以下线径出货占比70%以上,细线相对粗线拥有一定溢价;叠加产能优化、母线成本下降等因素,Q2公司金刚线价格与盈利仍有小幅提升。目前公司完成30线产品开发,正在下游验证推广,碳钢线30以下研发进行中。同时,针对钨丝的细线与趋势,公司亦做好充足的技术储备。我们认为,细线化迭代持续,金刚线的价格与行业格局均有望优于市场预期,公司降本与技术迭代能力值得持续关注
切片代工:产能建设持续推进,建湖二期产能投放在即。23H1公司切片代工营收8.4亿元,同比增长170.67%。公司建湖二期12GW即将于Q3满产,宜宾一期25GW预计23Q2满产,届时公司切片产能将达到63GW。N型硅片更薄,单位硅棒出片数更多,同时目前N型硅片亦有近3%+溢价,因此随着N型硅片需求增长,公司切片盈利有望稳中有升。
盈利预测与投资建议:公司光伏切割设备龙头地位稳固,金刚线产销有望随产能扩张和细线化迭代保持行业领先,切片业务在细线化、薄片化时代下凸显技术阿尔法。预计未来三年公司净利润CAGR为43.34%,维持“买入”评级。
风险提示:全球光伏装机需求不及预期的风险;下游硅片扩产不及预期的风险原材料成本上涨,公司盈利能力下降的风险;硅片价格大幅下降的风险。
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